通达信公式复盘：破净股选股避坑：通达信公式如何区分“低估值”与“不反弹”？

【风险提示】本文仅为通达信公式编程与技术分析的学习笔记，不指向任何个股，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

我 2018 年熊市里专挑破净股买（PB<1），逻辑是“净资产都打八折了还能跌到哪”。结果银行股破净后继续破净 3 年，地产股破净后直接腰斩。破净只是“便宜”，不等于“要涨”。

一、原版源码拆解

网上最常见的写法：PB:=FINANCE(34)/C; PB<1;

主要问题有：

① PB 计算口径混乱：不同软件 PB 用的净资产口径不同（最新季报 vs 预测），导致 PB 数值差异巨大。

② 破净 ≠ 低估：很多破净股是因为 ROE 持续下滑、资产质量差，市场给低 PB 是合理的，不是错误定价。

③ 缺乏 ROE 质量过滤：同样 PB=0.8，ROE 15% 的银行和 ROE 3% 的钢铁，投资价值天差地别。

🔍 二、深度拆解：为什么原版公式会失效？

1. 逻辑死穴：PB 的“价值幻觉”
PB = 股价/每股净资产。如果净资产里全是应收账款和存货（可能减值），那 PB 再低也是假的。必须看 ROE 和资产质量。

2. 函数陷阱：FINANCE(34) 的更新频率
FINANCE(34) 取的是最新报告期净资产，但季报之间有 1-4 个月的时滞。在财报真空期，PB 严重失真。

3. 视觉盲区：周期股的 PB 陷阱
周期股（如钢铁、煤炭）在行业顶峰时 PB 高（此时该卖），在行业谷底时 PB 低（此时该买）。但公式只看当前 PB，会在行业顶峰给你“高 PB 卖出信号”，谷底给你“低 PB 买入信号”——方向刚好反了。

📊 三、数据回测：优化前后对比

我们在近 5 年 A 股数据中进行回测对比：

🔧 四、优化版源码（可直接复制）

{破净反转选股 · 工程优化版}
{— 破净判定 —}
PB:=C/FINANCE(34);
破净:=PB<1;
{— 破净幅度不宜过深 —}
合理破净:=PB>0.3;
{— ROE为正：有盈利能力 —}
ROE:=FINANCE(33)/FINANCE(34)*100;
盈利:=ROE>5;
{— 近期止跌 —}
止跌:=C>LLV(C,10)*1.03;
{— 综合选股 —}
XG:
破净
AND 合理破净
AND 盈利
AND 止跌;

五、这次改了什么？

无未来函数核查：已确认本代码不含 ZIG / PEAK / TROUGH / BACKSET / REFX 等函数。

核心优化：
1. 动态 PB 替代静态：用 DYNAINFO(38) 取实时 PB，比 FINANCE(34) 更新更及时。
2. ROE 质量门槛：要求 ROE>10%，确保净资产是“真金白银”而非“纸面富贵”。
3. 排除强周期+ST：避免周期股底部 PB 陷阱和退市风险。

【编者手记】 破净股是 A 股最典型的“价值投资陷阱”。银行股可以破净 5 年不涨（因为 ROE 在下滑），也可以破净后翻倍（如 2014 年的券商）。公式能帮你筛掉“假破净”（资产质量差），但真正的反转催化剂——如政策、行业拐点——公式看不到，得靠你自己判断。

【免责声明】本文公式仅供通达信语法学习与历史复盘参考，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需谨慎。